Telefónica del Perú, TotalPay y VTR, las empresas con mayor riesgo de liquidez en los próximos meses, según Moody’s

América Latina, en general, ha presentado una mejora en sus cifras macroeconómicas, por ende el riesgo de liquidez de algunas compañías ha disminuido y hoy un 60% de ellas se muestra más saludable en sus mercados.

De acuerdo con un informe de la clasificadora Moody’s, “el riesgo de liquidez general seguirá siendo bajo en la mayoría de las empresas no financieras de grado especulativo, de servicios públicos e infraestructura en América Latina durante 2024-2025”. 

Esto además viene de la mano con el hecho de que “cerca del 60% de las 118 empresas que revisamos tienen riesgo de liquidez bajo en la actualidad, mientras que el 23% tiene riesgo de liquidez alto, y el 17%, riesgo de liquidez medio”.

Sin embargo, si se revisa por país o industria, el panorama es más variopinto. Moody’s explicó que “si bien habrá una flexibilización de las condiciones crediticias generales en 2024, las altas tasas de interés y la volatilidad del acceso a los mercados seguirán ejerciendo presión sobre la calidad crediticia de las empresas no financieras”.

En esa línea, Argentina y Perú presentan “la situación más delicada” en la región, especialmente en aerolíneas (40%), agroindustria (33%), empresas de servicios públicos (33%), según la consultora. 

En el caso de la economía austral, “los emisores con alto riesgo de liquidez representan actualmente el 43% del total del país”. En tanto, en Perú, la cifra es de 42%, mientras que en Chile no superan el 30% y en Colombia el 27%.

Junto con esto, Moody’s sumó que factores como la desaceleración del crecimiento en China “podrían reducir el alza de la demanda de commodities” y las elecciones presidenciales en México, Uruguay, Panamá y Estados Unidos “determinarán el entorno político”, por lo que los mercados se mantienen atentos a su desarrollo. 

Con todo este contexto, la clasificadora concluyó que “el crecimiento económico en América Latina será desigual en 2024 y se mantendrá por debajo de la tendencia en toda la región”.

Colombia: Banco de la República avanza en la construcción de un sistema de pagos interoperados

Deuda de las empresas

En esa línea, la firma señaló que la deuda más significativa es la de largo plazo (con vencimiento en los próximos 12 a 24 meses) y detalló que, a diciembre de 2023, los pasivos de las empresas en la región alcanzaban los US$ 384 mil millones.

Si bien aquellas mejor calificadas pueden optar por un mayor acceso a capital, las que cuentan con una calidad crediticia más débil tienen vencimientos anuales de alrededor de US$ 5 mil millones y “asumen un mayor riesgo de refinanciamiento, con una mayor probabilidad de incumplimiento”.

De ese monto, US$ 81.300 millones tienen vencimiento en los próximos 24 meses (desde diciembre de 2023), quedando casi un 29% de esta cifra en manos de compañías con alto riesgo de liquidez, tal como las firmas de telecomunicaciones y medios de comunicación concentrando el 58% del total de US$ 4.800 millones, en comparación con el 43% del total de US$ 30.100 millones en el sector de petróleo y gas, el 24% del total de US$ 8.500 millones en agroindustria y el 34% del total de US$ 12 mil millones en las empresas de servicios públicos.

Así, la clasificadora advirtió que “el sector petrolero tiene el mayor riesgo de liquidez absoluto dentro de la región” y que los sectores agrícola, de telecomunicaciones y medios de comunicación “están más en riesgo proporcionalmente”.

La estrategia en consumo masivo de Newsan, la empresa argentina que compró la operación local de P&G

Por sector

En telecomunicaciones, la firma que presenta un mayor riesgo de liquidez es -según Moody’s- es Telefónica del Perú que en 2024 “generará un flujo de efectivo libre negativo”. Según sus cifras, la compañía “solo cuenta con alrededor de US$ 140 millones en efectivo disponible para pagar más de US$ 1.000 millones en vencimientos de deuda durante el período”.

Le sigue la mexicana TotalPlay, que actualmente presenta un alto riesgo de refinanciamiento, con una deuda de alrededor de US$ 700 millones que vence en 2024-2025 y solo US$ 290 millones en recursos financieros a marzo de 2024.

En tercer lugar se ubica VTR, que “presenta una caída continua de la liquidez y débiles indicadores crediticios ante la difícil competencia y condiciones de negocio en Chile. Sin embargo, el anuncio de América Móvil (que consolidará ClaroVTR dentro de sus operaciones en curso), es positivo desde el punto de vista crediticio”.

En el sector de petróleo y gas la estatal mexicana Pemex es la que mayor riesgo presenta, ya que su deuda equivale al 53% del sector. “A diciembre de 2023, tenía poco más de US$ 4 mil millones en efectivo disponible para cubrir US$ 13 mil millones en deuda con vencimiento en 2024-2025, y no le quedaba nada en sus líneas de crédito revolventes comprometidas. Pemex depende en gran medida del apoyo del gobierno para abordar su frágil liquidez, y mantendrá un flujo de efectivo libre negativo en 2024-2025”, apuntó Moody’s. 

En la industria agropecuaria la que lidera las deudas es la productora brasileña de azúcar y etanol Usina Coruripe Açúcar e Álcool que históricamente ha presentado débil liquidez y alto riesgo de refinanciamiento. 

Milei tilda de "dinosaurio idiota" su par brasileño Lula, a días de visitar el país

Además, la peruana Camposol también se ha visto afectada y su liquidez sigue siendo débil. En tercer lugar se ubicó la chilena Frigorífico Concepción que “registra un flujo de efectivo libre negativo y grandes balances de deuda a corto plazo derivados de sus necesidades de capital de trabajo para ganado y la expansión de sus operaciones en Brasil. La empresa planea reducir la faena en 2024-2025, principalmente en Brasil, y recortar sus gastos de capital previstos”. 

Finalmente, las compañías de servicio público con mayor riesgo son las firmas de energía argentinas, ya que “la generación de energía eléctrica depende de un monopolio público administrado por Cammesa. Este acuerdo genera que las compañías de distribución y el gobierno efectúen pagos parciales o presenten demoras en el pago a empresas generadoras de energía como MSU Energy y Generación Mediterránea, que tienen deudas significativas a corto plazo”, aunque ambas han demostrado una sólida disponibilidad en el mercado y capacidad para refinanciar sus deudas. 

En tanto, Genneia e YPF Energía Eléctrica -que obtienen alrededor del 35% de sus ingresos de Cammesa- “tendrán un flujo de efectivo libre ligeramente negativo en 2024 y probablemente inviertan en proyectos de crecimiento una vez que obtengan financiamiento a largo plazo”.

Por el contrario, en Brasil, la empresa integrada de energía eléctrica Companhia Energética de Minas Gerais (Cemig) “presenta suficiente liquidez para afrontar sus próximas necesidades de refinanciamiento, con US$ 940 millones en efectivo a marzo de 2024 y US$ 497 millones en deuda con vencimiento en 2024 y US$ 545 millones con vencimiento en 2025”.