Nutresa, el activo estratégico para los socios árabes de Gilinski y su intención de crecer en el negocio alimentario

Con una participación de mercado superior al 50% en términos consolidados en Colombia y una valoración que la hace posicionarse como la quinta empresa con mayor peso en el selectivo bursátil más representativo del país, el Colcap, el Grupo Nutresa se presenta como uno de los conglomerados de alimentos más relevantes de América Latina.

El holding anotó al cierre de 2022 ingresos totales por US$ 3.776 millones, lo que lo llevó a alcanzar ganancias netas por US$ 196 mil, un 30,4% más que el año anterior. Mientras, en el primer tramo de este año, subió un 27% en ventas y sobre un 16% en utilidades. 

La empresa tiene ocho líneas de negocio: cárnicos, galletas, chocolates, cafés, Tresmontes Lucchetti, alimentos al consumidor, helados y  pastas. 

De estas verticales, a su vez se desprenden 62 marcas, que son con las que el conglomerado compite en 17 países -en los cinco continentes- en los que opera, cifra que sube a 82 mercados si se habla del total de ventas internacionales. 

Por esas razones, despertó el interés de empresarios destacados, locales e internacionales, como Jaime Gilinski y sus socios árabes, la familia real de Abu Dhabi. Desde hace más de un año, Gilinski emprendió una de las más grandes batallas empresariales al lanzar reiteradamente ofertas públicas de acciones intentando hacerse con el control total de la compañía y quebrar el llamado “enroque” del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA). 

La semana pasada lo logró. Le arrebató al holding -también conformado por el Grupo Sura y el Grupo Argos- la principal empresa y dio por cerradas décadas de desencuentros, desde 1997, cuando Gilinski y su grupo económico controlaban Bancolombia, el activo estrella de Sura.

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El desenroque

Gilinski, con el respaldo de los árabes, lanzó ocho OPA, un proceso que involucró desembolsos por unos US$ 2.500 millones. Pero los resultados no salieron tal como se esperaban; varias ofertas quedaron desiertas y la relación con el GEA se fue haciendo cada vez más compleja, hasta llegar a un punto muerto, tras una serie de judicializaciones. 

En ese contexto, Gilinski y los árabes lograron pactar con el GEA la concesión de su participación en Sura y Argos, a cambio del casi 50% que tenía la contraparte en Nutresa.

Así, la empresa de alimentos deja de ser accionista del Grupo Sura y del Grupo Argos; y a su vez, estos dos últimos dejan de participar del Grupo Nutresa. Con el desenrosque, el empresario pasó a tener el 87% de la firma de alimentos.  

Si bien se trata de un capítulo que recién empieza a escribirse, pues, aún no se conoce el mecanismo que se utilizará para llevar a cabo la transacción, el mercado ya empieza a evaluar las opciones, que van desde traspasos de acciones hasta efectivo.

También se analizan las razones que llevaron al banquero a apostar por el negocio alimentario por sobre su ambición personal por hacerse del brazo bancario de la compañía. 

Las motivaciones

Sobre el desarrollo del conflicto de Gilinski con el GEA y su eventual resolución varias son las miradas, pero sobre las razones que llevaron al colombiano a priorizar una operación sobre otra, el diagnóstico es uno: el interés de los emiratíes. 

Para el académico de la Universidad de Stanford, Javier Mejía, los grandes ganadores son la familia real de Abu Dhabi, y en una segunda línea Gilinski, y el GEA “porque le ponen fin a este extenso pleito”. 

A su juicio, en la visión de los árabes, Nutresa es un activo estratégico de cara a sus intereses por consolidarse en el mundo en el negocio alimentario.  

“Son fondos que tienen experiencia en inversiones en el sector de alimentos en distintas partes del mundo, en el Medio Oriente y en la India, por ejemplo; la empresa encaja muy bien en ese portafolio porque les ayudaría a diversificar el riesgo geográfico”, explicó. 

Tanto la estructura productiva, como la articulación de su cadena de valor a lo largo de América Latina, hacen a la empresa especialmente interesante frente a escenarios futuros de cambio climático, señaló el experto. 

“Posiblemente Gilinski necesita, en parte, mantener a sus socios contentos”, dijo Mejía, opinión que en parte es compartida por Luis Ramos, head of Equity Strategy de LarrainVial. 

“Nutresa podría ser más relevante para la familia real de Abu Dhabi que para Gilinski, quien al parecer tenía como objetivo final hacerse del control de Bancolombia”, complementó.

Steffanía Mosquera, vicepresidenta de Equity Research Colombia de Credicorp Capital, en tanto, puso sobre la mesa otra serie de atractivos, que a su juicio, posee Nutresa. 

Señaló que uno de los elementos tiene que ver con la plaza colombiana per sé, pues según dijo, “tiene participaciones de mercado bastantes altas”. 

Adicionalmente, indicó que, “dentro del GEA, era la única compañía que no tenía acciones preferenciales y la que tiene una operación un poco más clara en el sentido de que no está tan diversificada a través de varios sectores”. 

Desde un punto de vista estratégico, en tanto, “uno podría llegar a pensar que, dada la tendencia que estamos viendo de tener una menor dependencia en China, tendría sentido para un inversionista pensar en una compañía como Nutresa”.

Esto último es especialmente relevante si se considera que International Holding Company (IHC) -sociedad a través de la que operan los árabes- tiene fuerte presencia en China e India, sumada las inversiones que tiene en Medio Oriente y en África, lo que podría ser usado como una especie de llave maestra para conquistar estos mercados. 

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La historia detrás de Nutresa

Grupo Nutresa nació en 1920 bajo el nombre de Compañía Nacional de Chocolates Cruz Roja, convertida más adelante en Compañía Nacional de Chocolates S.A.

A principios del año 2000, la empresa inició un proceso de transformación empresarial que la lleva a convertirse en una sociedad matriz bajo el nombre de Inversiones Nacional de Chocolates, y posteriormente -después de otra reestructuración- en Grupo Nutresa, nombre que recoge todas las categorías de alimentos del conglomerado que mantiene en la actualidad.

Desde entonces, la compañía ha acelerado su proceso de expansión con la adquisición de empresas en regiones estratégicas. Allí destaca, por ejemplo, la compra en 2013 de Tres Montes Lucchetti, y con ello su llegada a Chile.