¿Qué es "risco sacado", la figura contable al centro del escándalo de Americanas que siembra dudas sobre todo el retail brasileño?

¿Qué es el “risco sacado” o “riesgo retirado”? La operación contable está en el corazón del escándalo de Americanas, la sexta mayor cadena brasileña de retail que ahora se encuentra en proceso de reestructuración judicial tras revelar una inconsistencia de US$ 3.875 millones en sus balances.

La figura llamó la atención de las autoridades brasileñas inmediatamente después de que el ahora expresidente de Americanas, Sergio Rial, presentara su renuncia tras informar los problemas en los estados de resultados.

Y es que Rial no solo apuntó directamente a esta práctica, sino que señaló además que se trata de una situación común en el retail de Brasil, donde existía además cierta “libertad de interpretación” para decidir cómo y cuándo aplicarla.

Esto no solo provocó una caída generalizada en las acciones del retail local, sobre el cual quedó extendido un manto de dudas, sino que llevó a la Comisión de Mercados de Valores (CMV, sigla en portugués), el principal regulador del mercado brasileño, a instruir a los nueve principales operadores del sector que transan en bolsa a informar sobre este procedimiento.

Operación de triangulación

Las operaciones de “riesgo retirado”, también conocidas como “forfait”, generalmente resultan de una triangulación entre la empresa, sus proveedores y los bancos. Estas operaciones utilizan cuentas por cobrar de clientes para apalancar a la empresa con financiamiento bancario y con garantía de la empresa, sin que necesariamente se representen como pasivos financieros debido a la especificidad de cada formato de operación.

La empresa que tiene una deuda con el proveedor, hace un acuerdo con el banco para liberar el dinero para pagar. Luego, el minorista liquida la deuda con el banco, pagando un interés por el préstamo. De esta forma, el banco financia a la empresa, mientras el minorista paga al proveedor en efectivo, muchas veces con un descuento que se “netea” con el pago del interés al banco.

Aunque no es necesariamente incorrecto, aparentemente existiría cierta flexibilidad a la hora de interpretar cómo contabilizarlo. Y el problema en el caso de Americanas sería que la operación no se habría registrado correctamente en el balance.

Por eso, ahora la autoridad busca entender cómo las empresas gestionan los pagos a sus proveedores y cómo los registran en sus libros para evitar que se repitan situaciones como la de la cadena que ahora tambalea al borde de la quiebra.

Riesgo de distorsión

A través de un comunicado, la CVM indicó que “dentro de su ámbito de competencia, siempre que sea necesario, interactúa con los participantes del mercado de capitales para solicitar información importante para el trabajo de análisis y supervisión. En este sentido, la Superintendencia de Relaciones Corporativas (SEP) de la CVM envió consultas a las empresas públicas sobre el tema de su cuestionamiento”.

La CVM ya había emitido un oficio con lineamientos sobre operaciones con riesgo retirado en 2016, donde advertía en contra de “presentar una transacción distorsionada, prevaleciendo la esencia económica por sobre la forma jurídica".

Así, asumiendo que se trata de un financiamiento bancario para la compra de bienes de la empresa, el pasivo oneroso debe reconocerse en el balance como tal y el servicio de la deuda, es decir, los intereses y otros cargos, deben "apropiarse oportunamente y de manera exponencial en los resultados, de acuerdo con la curva de rendimiento efectivo".

Sin embargo, el aumento de las ventas de comercio electrónico provocado por la pandemia, hizo que las empresas necesitaran más crédito para reforzar sus inventarios, lo que llevó a la CVM a emitir otra determinación para evitar errores en los balances.

En una circular de 2021, citada por O Globo, la autoridad señaló que sus áreas técnicas "entienden que los auditores deben prestar especial atención a estas operaciones (con riesgo retirado), especialmente cuando se trata de empresas muy apalancadas, por el potencial riesgo de distorsión de la realidad económica a informar".

El mayor problema está en la esencia de la operación. En lugar de ser una operación de compraventa, se convierte en un préstamo, con intereses, ya que el recurso no es de la empresa, sino del banco.

Bancos acreedores

Como parte de su proceso de reestructuración, Americanas publicó este miércoles la lista completa de todos sus acreedores, que incluye 7.967 nombres entre personas físicas y legales, y pasivos por 41.235 millones de reales (cerca de US$ 8.051 millones). En el listado destaca la situación de los bancos, como Deutsche Bank, el mayor acreedor individual con cuentas pendientes por 5.200 millones de reales (US$ 1.000 millones, en la denominación original). En el caso de Bradesco las obligaciones ascienden a 4.510 millones de reales, mientras que a Santander (Brasil) se le adeudan 3.652 millones, a BTG Pactual 3.500 millones; y a Itaú Unibanco, 2.700 millones.