Francesa Casino reduce a 22,5% su participación en brasileña GPA tras oferta de acciones

Con el cierre de la oferta de acciones primarias de la brasileña GPA, el grupo francés Casino quedó diluido en un 45% de su participación en el minorista del país atlántico, tras no poder mantener el ritmo de capitalización de la empresa, calculó Value. La empresa era el mayor accionista individual del grupo y entró en el negocio en 1999, todavía bajo la dirección de Abílio Diniz.

Como señaló el medio local Valor, la transacción totalizó R$ 704 millones (US$ 140 millones al cambio de hoy), con un precio de acción de R$ 3,20 (US$ 0,64) y la emisión de 220 millones de acciones ordinarias.

La expectativa de los directivos es que Casino realice nuevas salidas del negocio, luego de un intento de vender la operación a interesados ​​que no logró ningún avance. Empresas y fondos de inversión incluso analizaron la hipótesis, pero las conversaciones no prosperaron, en parte, debido a la deuda que tiene la empresa, de alrededor de R$ 5.000 millones en valor bruto (US$ 1.001 millones).

En la oferta de acciones, Valor calculó que Casino redujo su posición del 40,89% al 22,5% -es decir, una reducción del 45%- tras la capitalización que llevó a su dilución. Esto porque la empresa prefirió mantenerse al margen de la transacción, mientras busca salir de una crisis financiera en Francia.

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Antes de la oferta, BTG Pactual poseía el 5,25% de las acciones y la gestora Nuveen LLC, el 5,26%.

Con un cambio de posición accionaria, Renan Bergman, actual miembro independiente del consejo, pasará a ser el presidente de la directiva tras la oferta, en sustitución de Jean Charles Naouri, director general del grupo francés Casino, según el material publicado de presentación de la oferta a los inversionistas.

Considerando la deuda bruta de GPA de R$ 5.270 millones (US$ 1.055 millones) a fines de 2023, descontando el efectivo, la venta de la participación de GPA en el brazo digital de Cnova (negocio de comercio electrónico de Casino) y la venta de la participación de GPA en el grupo minorista colombiano Éxito, del salvadoreño Grupo Éxito, la deuda neta antes de la oferta de acciones era de R$ 1.500 millones (US$ 300 millones).

Descontando los R$ 704 millones de la oferta (US$ 104 millones), la deuda neta cae a alrededor de R$ 800 millones (US$ 160 millones). Por tanto, la relación entre deuda y ganancias antes de intereses, impuestos, amortización y depreciación (EBITDA) en 2023 es de 3,85 veces, calculó Valor. Antes de la oferta, el ratio era de 5,1 veces. Los ratios minoristas saludables considerables se sitúan entre 2 y 2,5 veces.

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Este ratio de 3,85 veces no considera la venta de otros activos y, según una fuente, la empresa todavía está en el proceso de intentar vender su sede en São Paulo, utilizando el modelo de venta y arrendamiento del activo a la propia red.

Según esta fuente, las ofertas oscilaban entre R$ 100 millones y R$ 150 millones (entre US$ 20 millones y US$ 30 millones) para la sede, y la empresa buscaba más de R$ 200 millones (US$ 40 millones). "Querían un 'cap rate' del 7% al 8% y no sé si lo conseguirán", afirma esta fuente. Los activos de mayor valor tienen tasas de capitalización más bajas. La “tasa de capitalización” calcula el rendimiento promedio del capital invertido en una propiedad.

“El problema es que los edificios de la sede son un laberinto. Los promotores quieren parte del terreno para la construcción, y el edificio de la sede, GPA quiere venderlo mediante el formato 'sale and leaseback'. Su tienda número 1, que está al lado de la sede, es en parte propiedad de la familia Diniz y en parte de ellos, por lo que este negocio es un poco complejo”, afirma la fuente. A través del "sale and leaseback", un activo se vende y se alquila nuevamente a largo plazo.