Los escenarios que enfrenta Gilinski tras lograr su objetivo en OPA de Sura y obtener menos de lo esperado en Nutresa

Con un panorama un poco más favorable en Sura que en Nutresa, la tarde de este lunes se conoció el resultado de las Ofertas Públicas de Acciones (OPA) que lanzó el grupo Gilinski para intentar subir su participación en ambas compañías. 

Luis Ramos, estratega de acciones Perú y Colombia de LarrainVial afirmó esta mañana que durante la jornada era clave "monitorear cuántas acciones logra obtener Gilinski, y si llega a tomar control de Nutresa y logra convertirse en el principal accionista minoritario en Grupo Sura”. 

De acuerdo con Ramos, esto es clave “pues definirá la capacidad de Gilinski de implementar su agenda” de cambios en las empresas, a través de cómo se configure el directorio a fines de este mes. Se espera que el empresario logre tres asientos en la firma financiera y dos en la de alimentos.

En ese sentido, tras superar el máximo que buscaba en Sura (36.231.905 de acciones) y no alcanzar el mínimo de 5,25% en Nutresa (3,11%), lo que queda para Gilinski es aceptar o rechazar la oferta por la compañía de alimentos.

De acuerdo con el asesor financiero, Andrés Moreno, a pesar de que en Sura el empresario caleño obtuvo un porcentaje superior al que buscaba, Gilinski deberá hacer un prorrateo, que significa devolver un porcentaje de los títulos. Por su parte, “en la OPA de Nutresa puede decir que no, ¿qué dirá? no sabemos, habrá que esperar”.

Según señaló el especialista, si Gilinski rechaza la OPA por la gigante de alimentos, “no entran al mercado 590.000 millones de pesos colombianos (más de US$ 150 millones), los que se sumarían a más de 270.000 millones de pesos por el prorrateo en Sura (unos US$ 70 millones).

Junto con esto, detalló que si Gilinski declara la oferta como “insatisfecha”, el precio de los títulos de la colombiana Nutresa descenderían con fuerza.

Contrario a esto, la primera decisión de Gilinski luego de conocer los resultados de las OPAs fue pedir a la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) reducir el mínimo de acciones solicitado para Nutresa. Si bien esto da una esperanza al mercado, aún queda esperar el anuncio final del empresario.

Ofensiva del GEA

Desde que inicio su ofensiva por ambas empresas, los ojos han estado puestos también en cómo el Grupo Empresarial Antioqueño saldría a defender su posición en ellas. Ramos cree que esta suerte de conglomerado tiene un espacio de acción “acotado”. 

Hasta ahora, el GEA no ha logrado convocar a un inversionista estratégico ni ha lanzado una OPA competitiva, por lo tanto, “su única movida ha sido el incremento en sus dividendos a lo largo de sus principales compañías. En ese contexto, consideramos que es probable que la reacción del GEA venga posterior a esta segunda tanda de OPAs”, explica Ramos.

De hecho, en conferencia con inversionistas tras entregar resultados, junto con detallar cómo esperan que sea la relación con los nuevos accionistas que están llegando a la empresa, en Sura explicaron que una vez que terminen las OPA, seguirían adelante con su plan de búsqueda de aliados estratégicos si el directorio y la administración lo estiman.

¿Nueva OPA? Sí

Ante este panorama, el analista económico enfatiza que, a pesar de que Gilinski ha dicho que no hará más OPA, “como no alcanzó a completar lo que quería, quién sabe si hará otra oferta a un precio más alto (50.000 pesos colombianos, unos US$ 12,77 por título)”.

Sin embargo, advierte que ésta tendría que ser antes de la semana del 20 al 25 de marzo porque en esa fecha son las asambleas de accionistas de Sura y Nutresa, y “ya una vez dentro de la junta directiva, (Gilinski) no puede hacer OPA, tendría que pedir permiso para hacer operaciones”. 

Al respecto, Arnoldo Casas, director de estrategia de Credicorp Capital, comentó que no ve posible una nueva OPA, pero “si pasara, sería algo negociado con el Grupo y las familias, aunque no lo veo posible”.

Moreno, en tanto, argumentó que una de las razones por la cual Gilinski no ha obtenido suficiente aceptaciones en Nutresa es porque -como se ha especulado- “grandes inversionistas han decidido vender en pantalla (en la Bolsa de Valores de Colombia) y quienes han comprado son del GEA, en vez de poner estas acciones en la OPA para que Gilinski compre”.

Finalmente, la noche de este lunes, el empresario optó por un impular un nuevo proceso.

Tres puntos claves para los siguientes días

De acuerdo con el estratega Research de LarrainVial, durante los próximos días hay que estar atentos a tres puntos claves: La participación final de Gilinski, la reducción del capital flotante en las acciones y el rol que tomará Gilinski en las compañías.

De acuerdo con Ramos, hay que estar atentos a la participación final de Gilinski en Nutresa y Grupo Sura luego de esta OPA, especialmente “si éste logra tomar control de Nutresa y logra convertirse en el principal accionista minoritario en Grupo Sura”. Esto bajo el escenario de que aún resta que el empresario acepte la oferta por Nutresa tras no conseguir el mínimo de acciones que buscaba.

Sobre el segundo punto, la llegada de Gilinski obviamente reduce la cantidad de acciones que de liquidez a los títulos. Según detalla el estratega, “en particular será clave evaluar si la reducción del flotante de Nutresa es tan significativa que termina gatillando su salida del MSCI COLCAP, el principal índice accionario colombiano”.

Finalmente, se debe poner atención sobre el rol de Gilinski en las Juntas Directivas no solo de Nutresa y Grupo Sura, sino también en Grupo Argos y Bancolombia. “En nuestra opinión, Gilinski tendría entre sus intenciones: simplificar la estructura actual del GEA, mayor liberación de valor vía dividendos, y eventualmente fusionar Bancolombia con su banco, GNB Sudameris”, concluyó. 

Cabe recordar que una vez que se adjudiquen las OPAs por el organismo pertinente, Gilinski quedará con tres asientos en la Junta Directiva de Sura y dos en Nutresa.

*Nota original del lunes 28 de febrero de 2022 a las 11:50 horas. Última modificación: martes 1 de marzo de 2022 a las 07:40 horas.