Petroperú apuesta por la Nueva Refinería Talara para sanear sus deudas: ¿será suficiente para retomar el rumbo?

Petroperú, la empresa estatal de hidrocarburos del país andino, ha vuelto a estar en el ojo de los medios tras solicitar al Gobierno un rescate financiero por US$ 2.500 millones, que hasta el momento está descartado. 

La situación de la petrolera es crítica. De acuerdo con la calificadora Fitch Ratings, mantendrá una deuda estructural de US$ 5.700 millones en promedio al menos durante los próximos dos años. 

¿Cómo llegó a esta situación? Según César Gutiérrez, quien lideró la empresa entre 2006 y 2008, el principal problema de la firma es el sobreendeudamiento que empezó a registrar desde 2017, cuando emitió dos bonos internacionales no garantizados con vencimientos en 2032 y 2047 por US$ 2.000 millones.

A ello se suma que en 2014 inició un proceso de remodelación de la Refinería Talara, instalación que recién en diciembre de 2023 comenzó a operar a su máxima capacidad.

Según Gutiérrez, en un comienzo se hablaba de que costaría US$ 2.700 millones; sin embargo, la inversión ascendió a US$ 5.995 millones de acuerdo a los estados financieros auditados de la empresa.

Las presiones financieras habían llevado al Estado a inyectar más de US$ 2.000 millones en los últimos años: en 2017 entregó US$ 325 millones, y en 2022 US$ 1.750 millones en total.

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Nueva Refinería Talara

La remodelación de la Refinería Talara, ubicada en uno de los principales polos de extracción de petróleo, es un proyecto que desde un principio tuvo detractores por su financiamiento: uno de ellos fue, precisamente, Gutiérrez. “Cuando se toma la decisión, que también es política, no había posibilidades de pagar esto”, mencionó.

Sin embargo, la compañía quería apostar por su potencial, pese a la elevada inversión. Se prevé que la operación plena de la Nueva Refinería Talara producirá hasta 95 mil barriles diarios de petróleo, representando un aumento de 45% con respecto a la refinería original.

“Esta instalación tiene mejor margen de refinación; le va a ayudar en su flujo de caja. Pero siempre se va a basar en que esa refinería esté operando al 100%, que es lo que dicen que ya está sucediendo”, comentó el experto en hidrocarburos, Erick García. 

En esa línea, señaló que está preocupado por las proyecciones optimistas de la empresa y consideró que deberían ser más moderadas.

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Rebaja de Fitch

La solicitud de nuevo rescate financiero fue negada por el presidente del Consejo de Ministros de Perú, Alberto Otárola.

Sin embargo, para Erick García, experto en hidrocarburos, la ayuda es necesaria “porque Petroperú ya está en la fase final”. “Creo que la empresa tiene la capacidad de salir de esta crisis en el mediano plazo, pero requiere mucho manejo técnico financiero y muy transparente”, comentó a este medio.

La negativa desde el Ejecutivo llevó a Fitch a rebajar las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda local y extranjera de largo plazo de Petroperú a ‘B+’ desde ‘BB+’.

“Ese mensaje del Gobierno afecta unos criterios de calificación que se llaman los Government Related Entities que se aplica para las compañías que son participadas por el soberano de un país”, explicó Adriana Eraso, analista de Fitch Ratings.

En esa línea, Eraso señaló que uno de los factores que se evalúa es el apoyo del Estado. En este caso, la empresa pasó de un apoyo “fuerte” a un “no aplica”. “La ayuda que se necesitaba para rebajar la deuda no se está dando (...) no se están haciendo aportes estructurales y de largo plazo que mejoren la estructura de balance”, agregó.

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Sobre esta rebaja, Gutiérrez explicó que se debe a la poca confianza para pagar las acreencias, aun cuando desde el Ejecutivo se ha intentado disipar la preocupación de los inversionistas asegurando el pago a los bonistas.

Los tres expertos consultados coincidieron en que el funcionamiento de Talara no es suficiente para sanear la deuda de Petroperú. 

De acuerdo con proyecciones de Fitch, el Ebitda de la petrolera variaría entre los US$ 550 millones y US$ 700 millones, considerando que la refinería opere a un 85% - 90%.

“Si se hace un cálculo de servilleta, uno se da cuenta que con casi US$ 6 .000 millones de deuda, un Ebitda de US$ 600 millones sigue dando un apalancamiento bastante elevado”, señaló Eraso.