La importancia estratégica de Grupo Argos, el nuevo objetivo del empresario colombiano Gilinski

La estructura de participación cruzada del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) “podría terminar siendo beneficiosa para Gilinski”. Categórico fue un informe de BTG Pactual que analizó las implicancias de la sorpresiva OPA que el jueves por la noche lanzó el grupo del empresario colombiano Jaime Gilinski por hasta un tercio de Grupo Argos.

El holding es el más grande en materia de infraestructura del país cafetero, con activos por unos US$ 13.000 millones, un Ebitda de US$ 1.000 millones y una capitalización bursátil de unos US$ 33.000 millones.

Aunque su valor de mercado está bajo de otras firmas del denominado GEA, como Sura (que está en unos US$ 38 mil millones) o Nutresa (US$ 37 mil millones), parece tener una importancia estratégica dentro de los planes del grupo empresarial, dado que le permitiría apoyar la ofensiva iniciada en noviembre y que le ha permitido tener parte relevante de la propiedad de la firma de inversiones y de alimentos.

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De acuerdo con el analista financiero colombiano Andrés Moreno, entrar en Argos iría en la línea de la “apuesta a seguir tomando posición indirecta” Sura y Nutresa.

Diego Márquez, abogado y especialista en derecho financiero y corporativo, cree que el camino que está tomando el empresario está en el claro sentido de llegar a Bancolombia, probablemente la institución financiera más relevante del país, cuya propiedad está en 24% en manos de Sura.

“Todos los caminos conducen a una OPA en el corto plazo por Bancolombia”, dijo y explicó que si bien está claro qué hay un interés en los negocios del GEA, “el que mejor conoce Gilinski es el de Bancolombia”.

Rol de Argos en el GEA

Grupo Argos tiene el 9,83% de participación en Nutresa y el 27,66% en Sura. Además, tiene una participación de 58,07% en Cementos Argos -que a su vez tiene el 6,01% de la firma de inversiones y seguros- y un 52,93% en Celsia, una firma del sector eléctrico.

Márquez explicó que dado que hay inversiones cruzadas las distintas empresas, Grupo Argos “es fuerte y relevante para influir decisiones en las demás compañías”.

Si la OPA logra sus objetivos -algo que no está del todo claro-, el multimillonario “va a poder mandar en Sura y Nutresa y también en otra compañía que le hacía falta”, señaló Moreno.

“En el caso hipotético de que obtenga el control de Nutresa, inmediatamente obtendrá el control de las acciones que Nutresa posee en Grupo Sura y Grupo Argos, convirtiéndose en el accionista más influyente de Sura y sus respectivas subsidiarias”, agregó BTG Pactual. 

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Las dudas de la OPA

Lo que viene ahora, primero, es esperar que la Superintendencia Financiera de Colombia de luz verde al proceso, donde el empresario busca obtener entre el 26% y 32,5% de la empresa, a US$ 4,08 por papel. El desembolso oscilaría entre US$ 697,6 millones y US$ 872 millones, lo que se sumaría a los US$ 2.599 millones que ya ha invertido.

Aunque representantes del GEA han planteado la posibilidad de buscar socios estratégicos para sus compañías, los expertos ven poco espacio para esto, dada la coyuntura electoral por la que atraviesa el país.

Márquez advierte que esta será una OPA más silenciosa que las anteriores, porque los representantes de Grupo Argos deberán observando, mientras Sura y Nutresa están “neutralizados” por la presencia de representantes de Gilinski en sus directorios.

De todos modos, el resultado exitoso no está garantizado. El banco de inversión BTG Pactual señaló que para que la oferta alcance el mínimo, la mitad de los inversores no pertenecientes a GEA tendrían que acudir a la OPA.

Moreno agrega que los fondos de pensiones tienen más del 12% de la compañía.

Sin embargo, teniendo en cuenta el comportamiento que ha tenido Gilinski, de ir lanzando OPA más atractivas, “creemos que es probable que los inversionistas interesados pueden optar por no ofrecer completamente sus acciones”. “No será fácil que la tarifa de suscripción alcance el rango mínimo de la oferta”, recalcó BTG.