Credicorp Capital apunta a una "inusual incertidumbre" bajo el Gobierno de Trump y advierte que México endurecerá política fiscal

La llegada de Donald Trump a la Casa Blanca el pasado 20 de enero y sus posteriores medidas continúan dejando incertidumbre en los mercados globales, pero especialmente en los mercados latinoamericanos.

De acuerdo con un estudio de Credicorp Capital, con las políticas del republicano, "lo único cierto es una incertidumbre inusual".

Con este contexto, uno de los mercados que recibió el mayor impacto ha sido México, aunque el diálogo abierto por la Presidenta Claudia Sheinbaum, le ha permitido sortear el temor que han generado los aranceles.

En un informe, el holding financiero detalló que este mercado "ha enfrentado amenazas arancelarias recurrentes ligadas al control migratorio, el tráfico de fentanilo y la reducción de importaciones chinas. Aunque estas tensiones elevan la incertidumbre comercial, consideramos que una implementación total de los aranceles sigue siendo poco probable".

Un factor que mantiene optimista a Credicorp es que "las autoridades han impulsado acuerdos de seguridad y políticas para fortalecer la producción nacional. En este contexto, el debilitamiento de la demanda interna limitó el crecimiento económico".  Es por esto que para 2025 estimó un PIB de 0,6% en el mercado norteamericano, "impactado por la debilidad de la inversión y la moderación del consumo, a pesar del potencial impulso de los salarios reales". Para 2026 espera que este indicador se recupere al 1,9%.

Junto con esto, advirtió que la administración de Sheinbaum enfrenta un "complejo" panorama fiscal. "Las autoridades planean reducir el déficit al 3,2% en 2025, aspirando a un superávit primario del 0,6% mediante recortes de gasto, aunque esto se basa en proyecciones optimistas de crecimiento del PIB (2,0%-3,0%)".

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Región Andina

Los commodities como el acero y el cobre también han estado en la palestra de Trump. A pesar de que el cobre y oro suben alrededor de 10% en lo que va del año, "el primero se ha visto favorecido por expectativa de mayor estímulo de parte del Gobierno y señales de reactivación de la demanda luego del año nuevo lunar, mientras que el segundo ha escalado como activo refugio en medio de la mayor incertidumbre", señaló Credicorp.

Los principales productores de estos minerales son Chile y Perú. Para el primer mercado, el holding señaló que tiene "elevados riesgos externos que requieren de una política monetaria y fiscal vigilante".

Junto con esto, proyectó un crecimiento del PIB de 2,4% para este año, "respaldado por una sólida cartera de inversiones en minería y energía, un sector turístico dinámico, la mejora de las exportaciones y reducción de la incertidumbre política".

Sin embargo, "persisten riesgos a la baja, como las políticas comerciales de EEUU, condiciones financieras globales restrictivas y tensiones geopolíticas", advirtió.

En tanto, para Perú, ve una inercia "favorable" del ciclo económico, pero lamentó que "los riesgos materiales persisten". A pesar de esto, elevó su proyección de crecimiento del PIB para 2025 a 3,2%, lo cual responde a "un cierre de 2024 mejor de lo esperado, particularmente de los no primarios, lo que implica un mayor “carry” para 2025; una aceleración del gasto privado en 2025 en línea con la inercia favorable del ciclo económico; y prevemos un mayor gasto público frente a nuestra proyección anterior, aunque aún se espera que el déficit fiscal se reduzca este año".

En cuanto a Colombia, Credicorp Capital advirtió que se siente un ánimo preelectoral, por esto consideró que la estimación de crecimiento (2,3%) está por debajo del consenso, ya que "el crecimiento de la inversión privada será moderado debido a la elevada incertidumbre regulatoria y que 2025 es año preelectoral".

Junto con esto, "reconocemos algunos riesgos al alza para nuestras previsiones, ya que la confianza empresarial se ha recuperado más rápido de lo esperado en los últimos meses, probablemente respondiendo, al menos en parte, a la expectativa de un mejor panorama político a partir de 2026".

Sin embargo, Las cuentas fiscales "siguen siendo el talón de Aquiles de la economía".

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Argentina y Brasil

En el espectro político, Credicorp comentó que el Presidente Javier Milei mantiene una alta aprobación, a pesar de la controversia por la criptomoneda $Libra.

Sin embargo, de cara a las elecciones legislativas de este año, apuntó a que La Libertad Avanza debe negociar con el PRO porque aún no cuenta con una estructura territorial "sólida".

En cuanto al contexto internacional, "la incertidumbre impacta sobre el tipo de cambio y las expectativas sobre exportaciones energéticas a causa de menores precios del petróleo". Al mismo tiempo, el Tratado de Libre Comercio con EEUU "sigue siendo una posibilidad remota".

Brasil en tanto, presenta desafíos fiscales que el Banco Central enfernta con una posición más 'hawkish', lo que podría llevar a la tasa Selic a un máximo de 15,25% en el segundo trimestre del año. 

Así, para 2025 "estimamos una moderación del crecimiento al 1,9%, explicado por un ajuste gradual en el consumo privado en medio de presiones inflacionarias y un escenario de tasas de interés más altas", comentó el holding financiero.

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