Mercado respalda con cautela las medidas de Milei para desregular la economía argentina

Positiva ha sido la reacción del mercado luego que el Presidente de Argentina, Javier Milei, anunció en la noche del miércoles el envío al Congreso del Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) con más de 300 cambios legales que apuntan a desregular la economía, reducir el gasto del Estado y concretar una reforma laboral. 

Cabe recordar que entre la batería de medidas económicas está poner fin a la fijación de precios máximos, facilitar el comercio exterior, promover las inversiones, la liberación del régimen jurídico aplicable al sector vitivinícola, la implementación de la política de cielos abiertos para la industria aeronáutica, la apertura de la telecomunicaciones, entre otras medidas. 

El S&P Merval -que reúne a las principales acciones de las firmas locales en la Bolsa de Buenos Aires- llegó a subir más de 5% durante la sesión, pero borró parte del avance para cerrar con en 2,5%.

Mientras que gran parte de los activos argentinos en Wall Street finalizaron con ganancias. Los papeles ligados al sector financiero fueron los que más brillaron en Estados Unidos: los ADR de Banco Galicia escalaron 1,48%, BBVA Francés avanzó 3,92%, Banco Macro subió 0,47% y Grupo Supervielle ascendió 8,23%. 

Otros activos que relucieron en la sesión bursátil en la bolsa norteamericana fue Despegar que saltó 3,03% en el Nasdaq. Cabe recordar que el DNU busca eliminar el monopolio de las agencias. 

Mientras tanto, el tipo de cambio paralelo (dólar blue) cayó levemente un 0,50% para ubicarse en 990 pesos. 

En lo que es renta fija, los bonos en dólares subieron cerca de 1,5% y el riesgo país que mide JPMorgan cayó hasta los 1.860 puntos.  

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Las visiones

Desde Adcap Grupo Financiero hicieron una lectura rápida de los anuncios y declararon que “a primera vista, no observamos implicancias directas para el mercado que permitan un impacto rápido en precios. Sin embargo, vemos que el decreto presidencial muestra un espíritu favorable al mercado, al reducir regulaciones y eliminar muchas restricciones que han estado obstaculizando el crecimiento de Argentina”.

El grupo financiero mostró su cautela y manifestó que” la principal preocupación radica en lo que la medida indica sobre el estilo de Milei en relación con las instituciones. ¿Hacia dónde se dirigirían los precios si ambas Cámaras lo rechazaran y su autoridad quedará de alguna manera cuestionada? No vemos que eso ocurra a corto plazo”. 

Ahondaron que si bien la primera interpretación debería ser positiva, la hoja de ruta queda supeditada a “que hay muchos sectores que presentarán quejas ante la justicia, la pregunta sobre la sostenibilidad permanece latente”.

Credicorp Capital recordó en un informe publicado la semana pasada que los planes de Milei en Argentina no sólo dependen de él, sino del conjunto de la sociedad. “Consideramos que la incertidumbre se mantendrá elevada, y el éxito de estas medidas dependerá de la disposición de la población y del establecimiento político para respaldarlas”, apuntó el banco de inversión. 

Los anuncios en Argentina incluso podrían beneficiar a Chile. El economista jefe de Scotiabank, Jorge Selaive, indicó en la plataforma X que “pueden tener impactos relevantes, en distinta dirección y temporalidad, sobre los precios de importación (y finalmente sobre precios en pesos chilenos) de productos claves, tales como aceite, carne y cosméticos, entre otros”.

Los activos chilenos

Existen importantes empresas chilenas que están presentes en el mercado argentino y que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago.

Para el gerente general de Renta 4, Arturo Frei, consideró que “nos parece que estas medidas promoverán el crecimiento económico y por ende la apreciación de los activos en general en Argentina, los que incluyen desde luego a las empresas chilenas presentes en dicho país”.

Frei puso de ejemplo que con los cambios a la Ley de Abastecimiento que viene a fortalecer la propiedad privada, “permitirá que a través de un marco jurídico con más certezas, pueda promover la inversión y con esto mejore el clima de negocios y suban los activos en general en Argentina”.

Para Frei, Cencosud, Andina, CMPC y Concha y Toro debieran ser las beneficiadas, “ya que estas medidas que ayudan al crecimiento tendrán impacto también en el empleo y en la inflación, lo que ayudará a que mejoren las perspectivas de consumo, donde las empresas chilenas están principalmente focalizadas”.

Similar visión expresó el subgerente de renta variable local de Inversiones Security, Nicolás Libuy, que manifestó que "la eliminación de algunas de las distorsiones económicas existentes en Argentina ayuda a los activos chilenos con exposición al país, producto de una mejora en el riesgo cambiario, las tasas de descuento y entrega una mayor flexibilidad operacional a las compañías, beneficiando a las compañías expuestas a consumo local y exportadoras".

Libuy hizo ver que existen varias compañías que tienen una exposición importante en Argentina respecto a sus ingresos como por ejemplo CCU con 27%, Andina-B con el 24%, Cencosud co un 19% o CMPC con el 7%. 

A pesar de ello, Libuy matizó que "de todas formas, vemos algunos riesgos de implementación de estas políticas a corto plazo, lo que podría dar un mayor espacio a la informalidad en el comercio".

Una mirada más cauta planteó el subgerente de estudios de renta variable local de BICE Inversiones, Aldo Morales, que explicó que a nivel general, "hay un impacto negativo para todas las empresas producto de la sinceración del tipo de cambio dólar, donde el ajuste a la nueva realidad hará que los resultados contables en Argentina en moneda de reporte sean menores, lo que hará que los múltiplos de estas compañías puedan potencialmente verse más caros".

No obstante, Morales precisó que hay que tener en consideración tres aspectos. El primero es que "dado el alto riesgo país que ha tenido Argentina a lo largo de la historia, el mercado nunca le ha asignado un valor económico relevante a las operaciones en ese país". 

Un segundo factor para Morales es que las medidas del Milei fueron ampliamente comunicadas durante la campaña, "por lo que deberían estar mayormente internalizadas al menos en las expectativas". Y el tercer punto a considerar es que "la mayoría de las subsidiarias en Argentina se financian con los flujos que generan esas mismas operaciones", sostuvo Morales.  

A pesar de ello, en BICE Inversones observan que podrían haber dos sector que se podrían beneficiar del DNU: bebidas y supermercados. Argumentaron que si bien ambas áreas podrían verse afectados por el shock inicial en cuanto a conversión de cifras al nuevo tipo de cambio oficial, como también por el impacto inicial en consumo. Sin embargo, "si las medidas son efectivas y logran controlar la inflación, podríamos incluso ver un efecto positivo en el mediano-largo plazo", dijo Morales.