Brasil intenta relajar los objetivos fiscales que fijó hace apenas un año

Por Michael Pooler

El Gobierno del Presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva está intentando relajar sus propios objetivos presupuestarios a medida en que aumenta la preocupación de los inversionistas por el riesgo de desviación fiscal en la mayor economía de América Latina.

La administración de izquierda ha presentado propuestas que diluirían su objetivo previo de lograr un superávit primario el año que viene y en 2026. Necesitarían la aprobación del Congreso para proceder.

Los compromisos originales se establecieron hace poco más de un año y sustentaban las intenciones de Brasilia de equilibrar la gestión responsable de las cuentas públicas con el aumento del gasto estatal.

Pero ahora los ministros pretenden simplemente equilibrar el presupuesto el año que viene, sustituyendo el objetivo previo de que los ingresos superen a los gastos en un 0,5% del Producto Interno Bruto (PIB).

La previsión para 2026 de un superávit primario —que excluye el pago de intereses— también se reducirá del 1% al 0,25% del PIB. Esto retrasará la estabilización de los niveles de deuda pública, según las proyecciones oficiales.

El ministro de Finanzas, Fernando Haddad, dijo que el déficit era un problema estructural desde 2015. "Brasil crece menos debido a eso. Nuestro esfuerzo es ponerlo en orden", le dijo el lunes a GloboNews TV.

Los agujeros presupuestarios ya han sido un talón de Aquiles para la nación sudamericana, con repercusiones en los préstamos públicos, la inflación y las tasas de interés.

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Muchos analistas ya habían advertido de que los actuales objetivos de déficit eran poco realistas y probablemente se ajustarían. Se introdujeron como parte de un nuevo conjunto de regulaciones fiscales diseñadas para impulsar el gasto público bajo el veterano político Lula, que comenzó su tercer mandato no consecutivo el año pasado.

Luiz Maciel, economista principal de macroeconomía para Brasil de Bahia Asset Management, en Río de Janeiro, dijo que las enmiendas propuestas envían, no obstante, un "mensaje negativo".

"Es una demostración más de que éste no es un gobierno dispuesto a garantizar la estabilización de la deuda pública. En el mercado existe el consenso de que el gobierno es derrochador", dijo.

El real brasileño cayó el martes a su nivel más bajo frente al dólar estadounidense en más de un año, cotizándose a 5,27 frente al billete verde.

Los inversionistas han expresado su creciente preocupación por el enfoque económico de Brasil bajo Lula, a quien se le atribuyeron programas contra la pobreza durante sus mandatos previos, entre 2003 y 2011.

Algunos ven señales de advertencia de que podrían repetirse los errores que empañaron el anterior período de gobierno de su Partido de los Trabajadores (PT), que acabó en una crisis fiscal que contribuyó a la peor recesión registrada en el país.

Sérgio Vale, economista principal de MB Associados, criticó la política fiscal "mal diseñada", dependiente del aumento de los ingresos —principalmente mediante los impuestos, a menudo sujetos a factores como el crecimiento que no están en manos del gobierno— en lugar de recortar los gastos.

El marco lanzado hace un año estipula que el gasto público debe aumentar cada año por encima de la inflación, en una banda entre el 0,6% y el 2,5%. La expansión presupuestaria global se limita al 70% del aumento de los ingresos.

Esta regulación sustituye a otra anterior más estricta que limitaba el crecimiento anual del gasto a la tasa de inflación. Los inversionistas la consideraron fundamental para la estabilidad, pero acabó siendo políticamente impopular.

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"El Gobierno tendrá que hacer algo mucho más drástico para conseguir un déficit cero. Pero tiene poca popularidad y quiere invertir y gastar más", dijo Vale. "La consecuencia de este acuerdo fiscal mal calibrado es el empeoramiento de las tasas de interés a largo plazo, lo que abarata las inversiones y perjudica el crecimiento".

Con la intención de elevar el nivel de vida tras una década de estancamiento, Lula ha aumentado las prestaciones sociales y el salario mínimo, al tiempo que ha revelado un importante programa de obras públicas.

Sus críticos dicen que esto obligará a elevar el endeudamiento público, que ya era relativamente alto para una economía en desarrollo, con un 75,5% del PIB en febrero.

Los escépticos de la política fiscal laxa también temen que pueda avivar la inflación y obstaculizar la capacidad del banco central para seguir recortando las tasas de interés. Lula ha criticado duramente la política monetaria de la institución por considerarla un lastre para el crecimiento.

El gobernador del banco, Roberto Campos Neto, dijo el lunes que "lo ideal es no cambiar los objetivos fiscales".

"Siempre que se produce un cambio en el gobierno, el anclaje fiscal se vuelve menos transparente o menos creíble. . . Así que el costo de la política monetaria aumenta", dijo en un acto en EEUU.

La oposición denunció la medida como una prueba de irresponsabilidad fiscal, pero los analistas sostienen que los cambios serán aprobados por el Congreso, dominado por los conservadores, gracias a los mayores fondos que probablemente pondrán a disposición de los legisladores.

Gil Castello Branco, de Contas Abertas, una organización no gubernamental (ONG) que examina las cuentas públicas, vinculó la relajación de las regulaciones con las elecciones municipales previstas para octubre. "En un año de elecciones, no habrá resistencia a los cambios para relajar las regulaciones y aumentar el gasto", dijo.

Algunos inversionistas se mantienen optimistas. A pesar de que Brasil registró el segundo mayor déficit de su historia en 2023, con un 2,1% del PIB, el objetivo de este año de eliminar el déficit se mantiene intacto, ayudado por ingresos extraordinarios puntuales. Los objetivos tienen una tolerancia del 0,25% hacia cada lado.

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Jared Lou, gestor de carteras de William Blair, dijo que los activos locales brasileños seguían siendo atractivos. "A Lula lo vemos como un líder izquierdista pragmático. Seguirá intentando encontrar un equilibrio entre mantener la estabilidad macroeconómica y sus objetivos sociales".

Felipe Camargo, economista senior de mercados emergentes de Oxford Economics, dijo que después de impresionar a los mercados financieros en 2023, la reputación de Haddad probablemente se vería afectada. "El hecho de que no haya podido ganar la batalla para mantener los objetivos fiscales para los próximos años debilita su credibilidad", dijo Camargo.