Bolsa de Colombia ha visto partir 12 firmas en la última década: expertos ponen las fichas para recuperar atractivo en la integración con Chile y Perú

Hace una semana, la filial de la mexicana Cemex anunció que se deslistaría de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), donde había empezado a cotizar en 2012. La decisión no sorprendió del todo a los expertos que siguen día a día el mercado, dado que en la última década 12 compañías han tomado una decisión similar en la última década, llegando a 50 desde 1999. Esta situación es levemente contrarrestada por las nueve firmas que se han listado desde 2012.

El director de MQA Abogados, Diego Márquez, indicó que este proceso “lo hemos visto en los últimos años cuando los inversionistas quieren tener más independencia”, aunque en el último año hubo mucho dinamismo en el mercado accionario de ese país, dado que ingresaron muchos recursos producto de las ofertas que se lanzaron por Sura y Nutresa, del Grupo Empresarial Antioqueño.

El gerente de Estudios de LarrainVial para Perú y Colombia, Luis Ramos, comentó que esto se debe a que “las bolsas latinoamericanas exhiben presiones en su valoración, negociando a múltiplos por debajo de sus referencias históricas”.

En el caso específico del Colcap, el índice de referencia del mercado colombiano, su valoración “tiene presiones aún mayores que sus pares en Latinoamérica”, recalca. 

Recordó que el Colcap negocia a un ratio precio-utilidad de cinco veces, “el cual representa un descuento de 50% con respecto a sus niveles históricos”. Esto demuestra -según el experto- una “mayor” percepción de riesgo de los inversionistas por el actual gobierno de Petro, por su capacidad de pasar reformas “disruptivas” durante su mandato. 

El analista colombiano Andrés Moreno explicó que el mercado colombiano es “poco líquido”, además “se subvalora mucho a las empresas que se negocian”, por eso algunas compañías ven oportunidades de recompra de acciones o cancelación de sus registros.

“Es un mercado que, al igual que países como Chile, Perú y México, le falta mucha profundidad y no se ven atractivos a venir a estos países por las tasas de interés tan altas y el poco apetito a invertir en acciones de largo plazo. Es una combinación de cosas”, explica.

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Integración de bolsas, ¿una oportunidad?

Actualmente quedan 63 emisores de acciones en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), 25 de los que están representados en el Colcap. Con la próxima salida de Cemex Latam Holdings, quedarán 62 firmas y solo 30 tendrán una liquidez entre alta y media, mientras el resto será en un grado bajo o nulo, explicó la directora de Research de Credicorp Capital, Carolina Ratto.

La bolsa de Colombia está en un proceso de integración operativa con sus pares de Perú y Chile, lo que viene avanzando desde 2020 con miras a concretarse el próximo año. Esto, podría ser una oportunidad para aumentar el atractivo de los mercados.

De hecho, los anuncios de salidas de empresas de los mercados “motivan más que la bolsa tenga más incentivo de seguir adelante con este proceso (de integración); con un mercado más grande también las empresas podrían tener más incentivo a listar (habiendo más demanda por sus instrumentos, a un precio más cercano a su fundamental)”, agregó Ratto.

Moreno apuntó a que actualmente existen 30 empresas que se podrían ir de la Bolsa de Colombia y no pasaría nada, porque no tienen movimiento en sus acciones”, ni figuran en índices.

Ramos agregó que “una mejora en los ratios de valoración del mercado accionario colombiano dependerá no solo de la disipación de los riesgos político-institucionales, sino también del incremento del apetito por riesgo, lo cual dependerá del ritmo de la inflación y las tasas de interés locales e internacionales”.

Las dimensiones del nuevo mercado

La integración de las bolsas de Chile, Colombia y Perú, que en 2024 debería mostrar su profundidad real -dado que actualmente está en una segunda etapa, centrada en la constitución del holding financiero que integrará a las tres firmas-, permitirá unir del orden de 1.000 compañías en los tres países.

Márquez señaló que “es difícil predecir si la integración regirá por mucho tiempo, pero sí es cierto es que es un mercado que crece y que puede llevar a más transacciones”.

A su juicio, teniendo un solo mercado, se amplifica la posibilidad de transacciones, aunque la volatilidad podría ser mayor, lo que -a su juicio- no es necesariamente una desventaja.

El gerente de Estrategia de Renta Variable de Casa de Bolsa, Omar Suárez, señaló que la integración “es un tema positivo porque podemos hacer un mercado más grande si se unen. Los tres tienen volúmenes de negociación más interesantes; vamos a observar mayores alternativas de inversión; y, los colombianos, los chilenos y los peruanos van a tener más oportunidades, más alternativas de inversión en volúmenes de negociación distintos, en nuevos sectores, nuevas compañías”.

Actualmente la bolsa chilena transa unos US$ 150 millones diarios, mientras que el parqué colombiano mueve más de US$ 10 millones, cifra similar al peruano. 

Datos del ejercicio pasado de la Federación Mundial de Bolsas (WFE) muestran que se podrían negociar montos totales por unos US$ 225 millones diarios en este mercado integrado, explicó Ratto, añadiendo que según un estudio de Bain, este valor se podría duplicar en el mediano plazo por la unión.

“Las compañías que cotizan en bolsa sentirán que deben crecer e impactar el mercado y el entorno, y el efecto debería ser una mejor competencia, un mercado en proceso de maduración”, agregó Márquez.