Fernando Marengo: El programa de Milei es alcanzable “porque hay un componente exógeno”

“El anuncio fue tarde y desprolijo, porque no llegó el lunes a la mañana y se fue postergando el martes. Eso habla de cierta improvisación y se perdió un poco el timing”.

Esa es la primera lectura que hizo el economista argentino Fernando Marengo cuando se conocieron las medidas económicas que implementará el Gobierno de Javier Milei para hacer frente a una de las peores crisis de la historia reciente.

Sin embargo, el socio y economista jefe de BlackTORO Global Investments también sinceró que el paquete de acciones “va en la dirección correcta, considerando que el programa busca un ancla fiscal, que apunta a eliminar el déficit fiscal financiero el año que viene, y un ancla cambiaria”.

• - ¿Cuáles son los puntos a favor del programa?
• - Que parte del ajuste fiscal del año que viene se iba a dar de manera exógena, sin ninguna decisión política e independientemente de quien fuera el presidente. ¿Por qué? Porque Argentina viene de una sequía en la que perdió 35% de la cosecha agropecuaria y ahora está entrando en los rindes históricos promedio, con lo cual va a tener una recuperación de más del 50% en 2024. Eso genera más actividad agropecuaria, más exportaciones, más recaudación de impuestos sobre las exportaciones y derrame sobre otros sectores de la economía.
• A eso se suma que la balanza comercial energética está cerca de ser neutra y, para el año que viene, por el gasoducto de Vaca Muerta (...) va a bajar la importación de gasoil y fueloil. Así, caen las importaciones, mejoran las cuentas externas, baja el costo promedio del gas que, además, está subsidiado y así baja ese costo. En el tema energético hay que agregar la rehabilitación del oleoducto trasandino que manda petróleo a Chile y ya está funcionando. Además, el gasoducto, siendo obra pública terminada, permite ajustar el gasto de capital.
• Argentina: inflación de noviembre llega a 160,9% y el país se prepara para la aceleración que diciembre refleja en las góndolas
• - ¿Entonces, es alcanzable el programa anunciado?
• - Diría sí, claramente, porque hay un componente exógeno.
• - Pero hay desafíos.
• - Claro. En lo político y lo social. El partido Libertad Avanza no tiene los votos ni en Diputados ni en el Senado. Entonces, necesita alianzas con Juntos por el Cambio e incluso dentro de Unión por la Patria.
• - ¿Y en lo social?
• - La recesión, tanto por precios como por actividad económica, aun cuando hay acciones en pro del porcentaje más vulnerable de la sociedad.
• - ¿Había algo distinto que hacer en este caso para abordar la crisis?
• - Este gobierno está tratando de hacer un programa ordenado donde se define quiénes pierden y quiénes pierden menos. Si uno piensa cuál era el programa ideal, dada la situación macroeconómica y financiera, éste está cerca de ser el programa ideal.
• - ¿Qué veremos en el corto y mediano plazo?
  - En el corto, aceleración de inflación y caída de la actividad económica. Lo primero fundamentalmente en diciembre y enero; esperemos que febrero empiece a ceder, aunque siga en dos dígitos. La caída de la actividad hasta marzo o abril. Y si pensamos que el mediano plazo es el segundo trimestre de 2024, ahí se pueden empezar a ver tasas de inflación aún en dos dígitos, pero más cerca del 10%, con una actividad económica que empieza a recuperarse.
• “Dada la situación macroeconómica y financiera de Argentina, éste está cerca de ser el programa ideal”.

- Y en los mercados, que podemos esperar?

Vamos a ver volatilidad asociada a entender el paquete, a ver cómo avanza la aprobación de las medidas y cuál es el apoyo social y político. Creo que en la medida que veamos que el programa se consolida, vamos a empezar a ver una recuperación en el precio de los activos argentinos que están por el piso históricamente y que un bono argentino en dólares a 10 años rinde 36%. Si empezamos a ver que hay ruido, trabas o problemas en avanzar con el programa fiscal, claro, claramente vamos a ver volatilidad y precios a la baja.

- Esa volatilidad se vivió en esta jornada.

- Exacto. Vimos alza de precio de la deuda en dólares, con lo cual es que están tomando como que la medida es buena. Baja del riesgo país y claramente cayó la brecha cambiaria porque se devaluó el tipo de cambio oficial, pero además se apreciaron los tipos de cambio financiero. Diría que la primer percepción es de desconcierto, como que no se entiende aún el paquete. Y además incertidumbre sobre cómo va a ser el manejo de la situación social donde, de nuevo, hay que pensar que a los estamentos de menores recursos se le están reforzando los ingresos.