Acreedores de Raízen estarían pidendo a los accionistas inyección de capital de hasta US$ 4.874 millones para detener la crisis financiera de la compañía

Los acreedores de Raízen se unieron para pedir que los accionistas de la empresa hicieran una aportación sustancial a la empresa de etanol para detener la crisis financiera que asola a la empresa, averiguó Valor. En carta enviada a Cosan, de Rubens Ometto, y a Shell, el grupo solicita una inyección de capital en Raízen de hasta US$ 4.874 millones, según fuentes. El grupo reúne tanto a los tenedores de títulos de deuda externa, los llamados "tenedores de bonos", así como a los acreedores bancarios.

La solución traída por el grupo, según fuentes, es que Cosan y Shell hacen una oferta de acciones de Raízen, anclando la operación con un cheque conjunto entre 10.000 millones de reales brasileños y 12.000 millones de reales brasileños.

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Para atraer a los tenedores de deuda externa, una posibilidad sería ofrecer a estos acreedores la entrada en esta oferta mediante la conversión de la deuda en acciones, pero con el incentivo de considerar en el cálculo el 100% del valor nominal de estos papeles, y hoy negocian en el mercado secundario en un promedio entre el 45% y el 50% del valor.

El resto sería buscado en el mercado. El Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) habría señalado que podría ayudar en la capitalización de Raízen, según los interlocutores.

Una fuente dijo que, si la oferta no es suficiente para la capitalización necesaria de la empresa, los acreedores bancarios podrían ayudar con alternativas. Los bancos contrataron al FTI como asesor en el caso. El grupo afirma que la solución aportada por Cosan para Raízen impone un sacrificio mucho mayor a los acreedores, algo que generó frustración. La lectura, además, es que los accionistas pueden inyectar un valor más sustancial en la empresa para detener su crisis. Destacan que ambos recibieron en la última década alrededor de 20.000 millones de reales brasileños en dividendos de Raízen. El grupo reitera que las alternativas aportadas por los accionistas no son suficientes para detener la crisis y se posiciona de que las medidas sobre la mesa traen un mayor sacrificio por parte de los acreedores.

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Una primera carta firmada por acreedores bancarios locales - Santander, Itaú Unibanco y Bradesco - y el representante de los "bondholders", Moelis, fue enviada a Cosan y Shell el jueves de la semana pasada. Un segundo documento, que también trajo como firmantes a bancos acreedores extranjeros, como JPMorgan, Bank of America, BNP, Sumitomo y Credit Agricole, además del Banco de Brasil, fue enviado el domingo por la noche. Desde la semana pasada, el alto rango deCosan y Shell se reúnen en Londres para tratar la situación financiera de Raízen.

De la deuda bruta de Raízen, de aproximadamente US$ 14.238 millones, el 40% está en manos de los tenedores de bonos, el 40% con los bancos y el resto pulverizado en el mercado de capitales local, entre obligaciones y Certificados de Crédito Agrícola (CRAs).

Los acreedores también se opusieron a la escisión de la empresa, un movimiento que también está previsto en la propuesta de Cosan, que separaría el negocio del azúcar y el etanol y el de la logística en diferentes empresas. La visión de estos acreedores es que esto los dejaría expuestos al negocio más frágil y que no tendría sentido hacer la división en un momento en que la empresa enfrenta una crisis financiera. La lectura es que la decisión de dividir la empresa es de los accionistas, pero que debe ocurrir sólo después de que se haya equiparado la deuda de la empresa en su conjunto.

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Como mostró el Valor la semana pasada Cosan presentado como alternativa a Raízen realización de una oferta para el aumento de capital en Raízen. De alrededor de 3.000 millones de reales barsileños, con Shell inyectando 1.500 millones de reales brasileños, Cosan 1 billón de reales y Ometto 500 millones de reales brasileños. Después de esta contribución, se propondrá una división de la Raízen, con la división en una empresa de azúcar y etanol y otra con los activos de distribución, ambas cotizadas. Después de eso, se sugeriría una conversión de deuda en acciones.

En otra etapa, habría una oferta con fondos de capital privado administrados por BTG que aportaría 5.300 millones de reales a las empresas. También habría un "follow-on" secundario, para la venta de las acciones de los acreedores que se han convertido. Con esto, los acreedores dejarían de ser accionistas.

En paralelo, Raízen ha estado vendiendo activos desde el año pasado para ayudar a su situación financiera, y el próximo en salir serían sus activos en Argentina, que ya estaría en la recta final. Una fuente dijo que esta M&A saldría en mejores condiciones, trayendo también más comodidad al comprador, si se hace después de la capitalización.

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Shell informó que, como accionista de la empresa, reconoce "los importantes desafíos financieros que Raizen enfrenta actualmente y la gravedad de la situación. Destacó que "sigue trabajando con los equipos de liderazgo de Raizen y Cosan para apoyar la reducción de la deuda de Raizen" y que la prioridad ha sido "garantizar que Raizen identifique y busque soluciones definitivas para la empresa conjunta, los accionistas y otras partes interesadas de la empresa".

Más información Valor Económico.