La estrategia de desinversiones de la gigante mexicana Femsa

En sus más de 130 años de historia, la gigante Fomento Económico Mexicano (Femsa) ha ido diversificando su negocio a tal punto que hoy opera tres divisiones (comercio, bebestibles y digital) en 18 países a nivel global.

Su crecimiento fue impulsado, por décadas, a partir de adquisiciones en los distintos mercados y en el lanzamiento de nuevos productos y del portafolio.

Sin embargo, el contexto pospandemia y las presiones económicas en el mundo llevaron a la firma a replantearse y redirigir sus esfuerzos. En febrero de este año, luego de una revisión estratégica de su operación, decidió crear un plan para maximizar la creación de valor, lo cual tuvo como consecuencia un plan de desinversión.

De esta manera, la matriz de Oxxo y de Farmacias Cruz Verde -entre otras marcas-, avanza en su estrategia para salir de las verticales no rentables, como es el caso de Heineken, Envoy Solutions y en lo más reciente, la cadena estadounidense de restaurantes, Jetro Restaurant Depot. 

El foco, entonces, está en en el negocio minorista y embotellador (Coca-Cola, Oxxo), además del área Femsa Digital, pues considera que “tienen mayor relevancia estratégica, potencial de crecimiento, fortalezas financiera y competitiva”.

Al respecto, el CEO del holding, José Antonio Fernández, explicó que “una vez completadas estas acciones simplificarán de forma importante la estructura corporativa de Femsa, brindando mayor claridad y enfoque estratégico. Adicionalmente, nos permitirán hacer retornos de capital a nuestros accionistas a lo largo del tiempo”.

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Opiniones del mercado

Tras la comunicación de la decisión, algunos bancos de inversión la calificaron como positiva.

Scotiabank GBI comentó que las oportunidades que veía para la firma “ahora se volvieron más reales”, principalmente aquellas enfocadas en el potencial de la cadena de conveniencia OXXO como proveedor B2B del canal tradicional de México, a través del alcance de la fortaleza de Coca-Cola Femsa, combinado con pedidos móviles de mercancías, la billetera digital (Spin).

Entre dos y tres años tardaría este plan en ejecutarse, sin embargo, el interés de Femsa es acelerarlo. Con esto, la compañía intentará mantener un nivel de deuda neta/Ebitda de 2 veces, ante lo cual, el banco estimó que desbloqueará un potencial de US$ 9.400 millones, monto con el que “financiarán una combinación de inversiones reenfocadas, fusiones y adquisiciones y/o dividendos en los próximos años”.

Para Scotiabank, la decisión del holding mexicano generó que la tesis de inversión de los bancos de inversión -y el concepto que el mercado se había formado- cambiara “drásticamente”, ya que “el foco ahora serán tiendas de conveniencia, salud, gasolineras, Coca-Cola Femsa y Femsa digital. Femsa es ahora nuestra primera opción en el comercio minorista de América Latina”, reafirmó.

Por su parte, Goldman Sachs explicó que el anuncio de la disposición de Jetro es otro aspecto “estratégico positivo”. “Después de Heineken y Jetro, vemos un apalancamiento de 0,3x, lo que abre espacio para el crecimiento orgánico/inorgánico y un pago más alto”, agregó.

La entidad financiera recordó que, hasta hace unos meses, Femsa estaba en una tendencia de fusiones y adquisiciones que “sobrediversificaron” a la compañía, por fuera de sus negocios principales. Esto llevó a un “aumento de la incertidumbre” en la asignación de capital y a una mayor “complejidad del negocio”. “Es por esto que el anuncio de la compañía muestra un compromiso firme para corregir definitivamente eso”, según resaltó.

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Cifras de Femsa

Al cierre de 2022, la compañía mexicana anotó un crecimiento de 21% en sus ingresos a 673 mil millones de pesos (unos US$ 34.500 millones), mientras que su Ebitda también mostró un alza de casi 13% a 92.812 millones de pesos (unos US$ 4.700 millones).

Por el contrario, durante el periodo registró un descenso de casi 8% en la utilidad neta consolidada a US$ 1.700 millones. 

En estas cifras las divisiones que más aportaron fueron, precisamente, Coca-Cola Femsa y Proximidad Américas (OXXO).

Por mercado, los que más aportan son México, Brasil,Colombia y Chile. En donde el país azteca ingresa la mayor parte, impulsado por la división de comercio; en el caso de la región verdeamarela, esta aporta con una mayor operación de Coca-Cola Femsa, al igual que en el territorio cafetero; en Chile, el mayor aporte es entregado por la división de salud.