Brasileña GOL estudia acogerse a la Ley de Quiebras de EEUU: ¿cuál es la situación financiera de la low cost?

La aerolínea brasileña Gol estaría considerando acogerse al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras en Estados Unidos durante el próximo mes, según adelantó este domingo el diario Folha de São Paulo, citando fuentes familiarizadas con el asunto.

En el reporte del medio se indicó que llevar a cabo el proceso en EEUU sería mucho más ventajoso que hacerlo en Brasil, porque abriría más posibilidades de conseguir financiamiento en el extranjero y además "las reglas son previsibles".

Sin embargo, le juega en contra el hecho de que, a diferencia de Latam Airlines -por ejemplo-, Gol tiene menos presencia en EEUU, lo que podría traducirse en que el proceso sea recusado y que, después de gastar recursos en el intento, termine acogiéndose a protección en Brasil. 

La firma estaría, en estos momentos, en reuniones para viabiliza un plan de reorganización de deudas entre las partes involucradas y por fuera de la Justicia. Sin embargo, todo indica que sería inviable llegar a acuerdo "debido a la multiplicidad de intereses en la mesa", señaló el medio local.

"Hay acreedores financieros, arrendadores de aeronaves y accionistas", agregó.

La low cost ha estado luchando con una elevada deuda y en diciembre inició una "amplia revisión" de su estructura de capital, poco después de llevar a cabo uno de los 10 procesos de gestión de pasivos o aumentos de capital que ha realizado desde inicios de 2020, cuando se vio fuertemente impactada por la pandemia. 

En ese momento, contrató a Seabury Capital, una reconocida consultora del sector de la aviación basada en Estados Unidos.

Hasta ahora, la compañía había evitado solicitar protección por quiebra, a diferencia de muchos de sus pares que sí pasaron por el Capítulo 11 durante la crisis sanitaria, como es el caso de Latam Airlines, Aeroméxico y Avianca.

Las acciones de Gol Linhas Aereas Inteligentes se desploman este lunes, tras conocerse que podría acogerse a protección financiera. Los títulos pierden 10,26%. 

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La situación interna

Parte de la compleja situación interna de la compañía está relacionada con que ella obtiene la mayor parte de sus ingresos en moneda local y tiene gran parte de sus gastos vinculados al dólar estadounidense. La empresa registró una pérdida neta de 1.300 millones de reales (US$ 260 millones) en el tercer trimestre y recientemente redujo sus pronósticos de ingresos y márgenes para el año.

Tal y como describió Bloomberg, citando un reporte de S&P de marzo, la reestructuración de la deuda de 2023 ayudó a retrasar los vencimientos y proporcionó cierta flexibilidad financiera. "Sin embargo, esperaba terminar ese año con una deuda neta de alrededor de 4 veces las ganancias antes de ítems, superior a la última proyección de Azul de 3,7 veces".

Si bien Gol no enfrenta amortizaciones importantes de deuda en los próximos 12 meses, "tendrá dificultades para afrontar eventos de liquidez de alto impacto sin necesidad de refinanciamiento, mientras que su acceso al mercado de deuda es limitado", según S&P.

En diciembre, el banco Citi también había indicado que "la entrada de GOL al holding Abra -que creó junto a Avianca- no fue suficiente para estabilizar la situación financiera de la compañía". 

En ese entonces recortó su recomendación para las acciones de Gol a “vender/alto riesgo” además de reducir el precio objetivo del ADR de US$ 3,30 a US$ 3, valorando que la parte operativa de la empresa es buena, a diferencia de la estructura de capital de la empresa.

Los analistas afirmaron que los últimos estados financieros de la firman muestran una deuda neta posterior a la conversión mayor a la esperada, con menos recursos de efectivo después de ejercer todas las garantías.