Santander: Valor de empresas peruanas ahora es más bajo que hace tres años

El medio Gestión conversó con Juan Pedro Oechsle, CEO de Santander Perú, sobre los riesgos que afronta la economía y el sistema financiero, así como de las medidas que están tomando las empresas para aligerar sus elevados niveles de deuda.

Principales riesgos para la economía

- ¿Empeorará la situación con El Niño que viene?

- El Niño no viene en enero, ya llegó todo este año y tuvo impacto en la productividad. Las últimas informaciones que tenemos de expertos es que vienen impulsándose vientos fríos para mitigarlo, pero claro, a partir de enero todo puede pasar y hay que estar preparados. Con un fenómeno moderado, no tendríamos muchos problemas, pero ante uno fuerte, el Gobierno debería ayudarnos como lo hizo durante el covid.

- ¿Qué otras trabas afronta la economía?

- Las cosas que más nos afectan o que más deberíamos de atacar para gatillar el crecimiento de nuestro país son claramente la inseguridad, falta de estímulo a la inversión privada y sacar adelante los proyectos de infraestructura, minería, permisología.

- ¿Los fundamentos del país que usted señala, podrían resquebrajarse si la economía se continúa debilitando?

- Sí, sin duda. Hoy el impacto principal sobre la economía son factores externos, movilizaciones y fenómenos climáticos; si no, sería otro el escenario. Para el otro año se espera un crecimiento de 2.5% y, aunque a todos les gustaría crecer 4%, no estaría mal para ser un año preelectoral.

-¿Cuáles son los principales riesgos para la economia en el 2024?

- A mi juicio, que se mantengan las tasas altas sin revertir por mucho tiempo, que se corte la cadena de pagos y que no haya inversión de las empresas y el Gobierno. Pese a ello, visualizamos que las tasas de interés tenderían a bajar hacia el segundo trimestre del siguiente año; creemos que las inversiones de las empresas se están dando: no hay mega obras, pero sí hay capex y hemos visto apetito de empresas por invertir en Perú.

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Valoración de empresas

- ¿De dónde proviene ese apetito?

- Hoy tenemos un pipeline de 12 empresas interesadas en invertir en el país. Con una vista de largo plazo los fundamentos del país se diferencian; si bien un crecimiento de 2,5% no saca de la pobreza tampoco deteriora los indicadores. Aunque ha cambiado el tipo de inversionista. Antes se hacían compras estratégicas, se adquirirían firmas del mismo rubro y expertise.

- ¿Cómo se compone ese pipeline?

- Han salido ya tres operaciones. Hace un año eran solo siete, hoy hay 12; se viene robusteciendo y en la práctica se ha duplicado.

- ¿Es porque las empresas, en este contexto recesivo, están a mejor precio?

- La valuación de todas las empresas peruanas hoy es diferente, está más abajo que hace tres años. También es cierto que los múltiplos de las firmas locales y colombianas eran mucho mayores que en otros países de la región, pero ahora hubo una alineación. Con tasas de interés más elevadas, y otros costes de oportunidad y de equity para sus portafolios, el valor presente de las compañías es menor.

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- ¿El bajo dinamismo económico incide en esa menor valoración?

- Sí. Generalmente cuando hay menor dinamismo económico y altas tasas, tienen impacto en la valuación de las empresas en todo el mundo.

- ¿Es una desdicha o una oportunidad?

- Una oportunidad clarísima.

- Pero es una desdicha para el vendedor…

- Depende. Si se ve el precio de esas empresas hace 10 años y se compara con hoy, probablemente es el doble. Y si se ve los precios de las casas hace 20 años, hoy es cuatro veces mayor.

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