Cautela e incertidumbre. Son los conceptos que más resuenan entre los principales bancos de inversión y corredores de bolsa de Latinoamérica al mirar lo que puede pasar este domingo, en el marco de la primera vuelta presidencial de Colombia, donde compiten formalmente ocho candidatos.

Las encuestas dan por seguro que el candidato de izquierda Gustavo Petro liderará en el recuento de votos, aunque todo parece indicar que no le sería suficiente para lograr más del 50% que evite una segunda vuelta. En el segundo lugar llegaría el oficialista Federico Gutiérrez, aunque está pisándole los talones el empresario Rodolfo Hernández, a quien se ha comparado su estilo con el de Donald Trump.

Un informe de BTG Pactual destacó que a pesar de que el candidato de izquierda Gustavo Petro lidera las encuestas con un 40% de intención de voto, el candidato con mayor margen de mejora en términos de visibilidad es Rodolfo Hernández (23% de intención). De todos modos, en su escenario base, es Gutiérrez el que pasa al balotaje.

Alejandra Rincones, Asociada Buy Side Research AM de Credicorp Capital, agregó que a su juicio “el mercado parece estar incorporando el escenario de Petro vs. Gutiérrez en primera vuelta”. Sin embargo, advirtió que en los próximos días “debemos estar atentos a la evolución del momentum de cada candidato, pues algunas encuestas vienen cerrando la brecha que tenía Gutiérrez frente a Hernández”.

La intención de voto a favor de Hernández se ha duplicado en la campaña -del 12% al 21%- en las últimas dos semanas, “una tendencia que puede resultar decisiva de cara a la recta final”, especialmente luego de que Ingrid Betancourt (1% de las intenciones de voto) optara recientemente por respaldarlo.

Incertidumbre y cautela

Ante este escenario electoral, con un panorama político “similar a lo que vimos en Chile y Perú: con un entorno caracterizado por la alta polarización que ha desencadenado mucha duda sobre el futuro del país”, los bancos de inversión mantiene su cautela y, al mismo tiempo, advierten sobre la incertidumbre que deja un balotaje. 

Rincones enfatizó que dada la incertidumbre, “hemos visto un deterioro mayor al de los pares en indicadores de percepción de riesgo como el CDS (Credit Default Swap) y el EMBI (Indicador de Bonos de Mercados Emergentes), mientras que la moneda ha sufrido en las últimas semanas de la mano del empeoramiento de las condiciones externas pero evidenciando un beta más alto de lo esperado y que hace sentido en un entorno de alta incertidumbre idiosincrática como la actual”. 

Por lo tanto, un resultado final en la primera vuelta “no parece ser lo que está “priceando” y consideramos que si, por ejemplo, Petro llegara a ganar, veríamos una reacción negativa en la próxima semana. Este tampoco es nuestro escenario esperado pero no se puede descartar”. 

Por el contrario, consideró que la reacción sería positiva en caso de una victoria de Federico Gutiérrez “por ser la representación más cercana al continuismo de un gobierno alineado con políticas neoliberales, mientras que una de Rodolfo Hernández puede traer más volatilidad en el mediano y largo plazo por lo vagas de sus propuestas en términos económicos y la manera en la que se autoproclama lejos del establishment”.

Lo que se viene

Alejandra Rincones apuntó que “los activos que más rápido deberían evidenciar toda la incertidumbre anterior son la moneda y las tasas locales, como se ha visto en las últimas semanas”.

Es por esto que consideró que el domingo “hay mucho en juego, principalmente el tipo de Estado que se verá en Colombia en los próximos años: ¿buscaremos uno benefactor que supla necesidades sociales insatisfechas por años a costa de mayor gasto fiscal e impuestos que afectan la inversión o seguiremos intentando construir uno basado en la protección de los libres mercados y con el foco sobre políticas neoliberales que demoran décadas o siglos en entregar resultados a las poblaciones más pobres?”, se cuestionó.

Además añadió que estará en juego “la credibilidad de las instituciones, en tanto cualquier candidato puede tildarlas de corruptas si no se observa el resultado esperado, mientras que tampoco se pueden descartar manifestaciones sociales, considerando la alta polarización que ha incrementado desde el 2016 (proceso de paz con las FARC) y que llega a su punto máximo en estas elecciones”.

BTG Pactual indicó que “será el resultado de la segunda vuelta lo que dictará el sentimiento hacia las acciones durante el resto del año… (por lo tanto) creemos que una victoria de Gutiérrez o Hernández sería un catalizador importante para el mercado. Por el contrario, esperaríamos que las acciones tuvieran un rendimiento inferior al de la región, al menos a corto plazo, si se elige a Petro”.

Mientras tanto, Omar Suárez, gerente de Renta Variable de Casa de Bolsa, enfatizó que los mercados estarán atentos al candidato que sea electo, “si es pro mercado o no”. Pero específicamente, argumentó que “el tema electoral juega un papel fundamental en el comportamiento del mercado porque cuando hay candidatos que no son pro mercado, la tasa de cambio tiende a devaluarse, los bonos del gobierno se desvalorizan y así como las acciones”.

En ese sentido, argumentó que “los mercados van a reaccionar si hay una sorpresa o no”, esto depende del candidato que obtenga la mayoría de los votos en la primera vuelta, así como también los inversionistas estarán atentos al porcentaje que saque la primera opción.

JPMorgan destacó en otro informe que “los inversionistas están esperando ver qué sucede en las elecciones” para tomar decisiones sobre los títulos colombianos.

La mirada del experto Rafael Piñeros respecto de las claves que marcarán la elección

Rafael Piñeros, profesor de la Universidad Externado de Colombia, explica que cerca de las 19 horas de Colombia del domingo ya debería haber claridad respecto de las tendencias de la elección, pero que dado cómo funciona el sistema político, es poco probable que exista un ganador con más del 50% de los votos esa noche. Por eso, todo se debería definir el 19 de junio.
-¿Cuáles son los temas claves por los que pasará la elección del domingo?
-Es difícil decirlo, pero un tema transversal en nuestro sistema político es el manejo de la corrupción, de los recursos públicos, de los contratos a nivel nacional y regional. Eso sigue siendo una preocupación estructural. Otro elemento es la recuperación económica. Aunque el país creció en 2021 y es positivo en 2022, se percibe un entorno negativo o de duda sobre el futuro del país. Un tercer elemento es el futuro político e institucional, dado que en distintas ciudades y regiones, el candidato que lidera genera dudas importantes de si va a mantener o no la constitución política, derechos de propiedad, modelo de democracia que tiene Colombia. Él (Petro) aspira cada vez más a una centroizquierda socialdemócrata, pero aun en muchos círculos se percibe al candidato de un corte más radical, Castro-chavista o Venezuela-Maduro. Eso preocupa muchísimo.
-¿Es la primera vez que hay un candidato de izquierda tan fuerte?
-Creo que en estas elecciones ha habido más fuerza en un candidato de centroizquierda. Tradicionalmente se vota centroderecha y un temor respecto de las posiciones que puede tomar un gobierno de izquierda. Además, en la alcandía de Bogotá, donde Petro fue alcalde, no necesariamente lo hizo tan bien, pero es justamente ahí donde tiene mejor acogida y es el centro de votación más grande e influyente del país.
-¿Qué tanto está pesando en la política colombiana la idea de cambio, que en países como Chile fue muy fuerte?
-Petro es uno de los políticos más hábiles y astutos de los últimos 20 años en Colombia. Es un político que ha sabido ganar y perder. Dada la última reforma política, al haber quedado en segundo lugar en 2018, tuvo un acceso directo al Senado, pero previamente ya había pasado por ahí, y se caracterizó por ser un muy bien senador de oposición, denunciando varios hechos. A pesar de su carrera, Petro genera amores y odios, incluso en la izquierda, porque no convoca de manera colectiva, sino que la fuerza está alrededor de él. Entonces, a pesar de ser un estupendo político, tiene críticas al interior.
-¿Hay algún porcentaje que den cierta garantía a Petro de ganar en segunda vuelta?
-Es difícil, porque en 2018 Petro sacó más de 4,5 millones de votos, más del 40%, pero en la segunda vuelta frente a Iván Duque, la diferencia fue de más de 20 puntos. Es decir, puede que pase a segunda, pero el temor puede jugar su rol. De todos modos, en estos cuatro años Gustavo Petro logró canalizar el descontento de un menor crecimiento económico, de la lucha de clases y, más importante, el descontento contra la pandemia. Y a pesar de que criticó los planes del gobierno, incluso señalando que no iba a haber vacunación hasta 2023, ya tenemos el 80% de población con ella.
-¿Pero a diferencia de la elección anterior, los candidatos de derecha son más débiles frente a la vez anterior?
-Tienen menos recorrido nacional. Federico Gutiérrez fue alcalde de Medellín, la segunda ciudad más importante, pero no ha tenido un cargo a nivel nacional, a diferencia de Petro.
-¿Entre los dos candidatos de derecha, Gutiérrez y Hernández, qué va a marcar quién pasa?
-Está muy dividido. Federico es un tipo joven, no tiene mucha trascendencia y le hace falta tener al país en la cabeza. El ingeniero Rodolfo Hernández fue gobernador de Santander, que es el cuarto departamento del país. Es importante, pero curiosamente tuvo problemas de acusación de contratos que le asignó a sus hijos, tráfico de influencias, etc. Ha tenido sus problemas, pero logra canalizar descontento con un discurso básico, simple, directo, que cala en distintos estratos socioeconómicos. Ha logrado despertar un atractivo importante en los que son atípicos de la política. A la vez no tiene mucho discurso, personalmente no le veo la posibilidad de ganar, pero el miedo que despierta Petro es alto…