Bolivia, al borde del colapso, ofrece inesperado rally de bonos, ¿a qué se debe?

Bolivia enfrenta la mayor inflación en tres décadas, escasez generalizada de casi todo -desde combustible hasta suministros médicos- y una creciente crisis de pagos. Sin embargo, ha sido una de las mejores apuestas en mercados emergentes este año.

El precio de sus bonos en dólares llegó al nivel más alto en más de dos años, a pesar del colapso de su economia y protestas casia diario. Este deterioro, que comenzó en 2023, llevó a S&P Global Ratings a rebajar la calificación crediticia de Bolivia en dos escalones el mes pasado, hasta CCC-, apenas unos niveles por encima del impago.

Sin embargo, a medida que la crisis se agrava, también crece el optimismo sobre un posible cambio político en las elecciones de agosto, según Steffen Reichold economista y gestor de carteras Stone Harbor Investment Partners. Apuestas de que podría ganar un candidato opositor favorable al mercado han impulsado el repunte, generando a los tenedores de bonos a un retorno del 20% en lo que va del año.

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"Hay muchas posibilidades de un resultado político más positivo desde el punto de vista del mercado", afirmó Reichold, quien recientemente elevó su posición en bonos bolivianos de subponderar a neutral. Un nuevo gobierno haría "mucho más probable que se puedan empezar a abordar los importantes retos macroeconómicos".

Algo similar ocurre en Colombia, donde las expectativas de un nuevo gobierno el próximo año impulsan los bonos en dólares al nivel más alto en tres meses, pese un creciente déficit fiscal. Los activos brasileños y chilenos también se han beneficiado de esta dinámica.

Pero el caos en Bolivia es de otra magnitud.

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